总投资110亿 钛能化学all in新能源材料？

慧正资讯，8月11日，钛能化学股份有限公司（以下简称“钛能化学”）召开第八届董事会第十四次（临时）会议，9名董事全票审议通过两项重大投资议案。其一，全资子公司甘肃东方钛业有限公司投资建设年产60万吨磷酸铁前驱体项目，总投资预计54.62亿元；其二，对控股子公司贵州中合磷化有限公司增资2.6亿元，用于建设年产40万吨钛白粉及140万吨七水硫酸亚铁项目，该项目总投资预计55.38亿元。

两项目合计投资规模约110亿元，标志着这家从传统钛白粉生产商转型而来的化工企业，在新能源材料赛道上迈出了迄今为止最大的一步。

百亿投资双线布局

构建“钛-磷-锂”循环产业链

此次投资并非孤立的产能扩张，而是钛能化学"硫-磷-铁-钛-锂"绿色耦合循环战略的延续。两个项目一西一南，分别落在甘肃白银和贵州开阳两大产业基地，形成东西呼应的产能格局。

甘肃白银项目由全资子公司甘肃东方钛业实施，分两期建设。一期年产40万吨磷酸铁装置，预计开工后18个月内建成投产；二期年产20万吨装置将视一期投产情况及市场环境审慎推进。项目选址白银高新区银东工业园，正是钛能化学现有钛白粉生产基地所在地。

这一布局的核心在于循环经济，钛白粉硫酸法工艺产生的副产品七水硫酸亚铁，可直接作为磷酸铁生产的铁源，从而大幅降低原料成本并减少固废排放。目前钛能化学已建成磷酸铁产能10万吨/年，若60万吨项目全部达产，其磷酸铁总产能将跃升至70万吨/年，跻身行业第一梯队。

贵州开阳项目则引入了更为复杂的股权合作架构，项目实施主体贵州中合磷化有限公司成立于2025年4月，钛能化学持股65%，贵州磷化万润新能源有限责任公司持股35%。磷化万润背后是两大产业巨头，贵州磷化集团持股51%，科创板上市公司万润新能持股49%。而贵州磷化集团是贵州省属大一型国企，2019年由瓮福集团与原开磷集团整合重组而成，注册资本60亿元，资产总额约950亿元，拥有年磷矿开采能力超1700万吨，是全国最大的磷矿石生产企业之一。万润新能则是国内磷酸铁锂正极材料的主要厂商之一，2022年9月登陆科创板，2025年实现营业收入约114.92亿元，客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部电池企业。

三方合作的意图十分清晰。磷化集团提供磷矿资源与硫酸等基础化工原料，钛能化学提供钛白粉生产技术及副产品铁源，万润新能提供正极材料的市场渠道与下游客户资源。开阳项目年产140万吨七水硫酸亚铁，恰好可为磷酸铁生产提供稳定铁源；而40万吨钛白粉产能则进一步巩固公司在钛化工领域的规模优势。项目建设周期预计不超过36个月，建成后将成为国内为数不多的"磷-硫-钛-铁-锂-氟"一体化循环产业园区。

2025年，钛能化学实现营业收入77.84亿元，同比增长13.22%，但归母净利润仅3.57亿元，同比大幅下滑36.85%。进入2026年，公司业绩明显回暖，上半年实现营收45.57亿元，归母净利润4.20亿元，同比增长约62%。其中新能源材料业务表现尤为亮眼，2025年全年实现营收3.60亿元，同比暴增8618.53%，成为公司增长最快的业务板块。此次百亿投资正是在业绩回升窗口期加速产能布局，试图将新能源材料从"第二曲线"培育为核心支柱。

磷酸铁赛道周期反转

行业竞争格局生变

钛能化学选择此时大举扩产磷酸铁，与行业周期的反转密切相关。

2025年初，磷酸铁行业曾陷入深度调整。据买化塑研究院监测到的数据，彼时磷酸铁价格跌至约1万元/吨，行业有效产能开工率不足60%，整体呈现亏损状态。然而近一年来，市场形势发生逆转，2026年上半年国内磷酸铁锂正极材料产量约272万吨，同比增长超过60%；SMM的数据则显示上半年产量约262.9万吨，同比增长约67%，6月单月产量达50.2万吨，创历史新高，下游动力电池与储能市场的双重驱动，使得磷酸铁锂需求持续超预期。

需求端的高增长直接传导至前驱体环节。目前磷酸铁行业整体产能利用率已提升至80%以上，处于"紧平衡"状态，价格也从2025年初的约1万元/吨回升至约1.55万元/吨。2026年上半年，正极铁锂TOP5企业产能利用率已提升至95%至100%，较2025年同期的60%至65%大幅改善，行业竞争正在从“拼产能、拼价格”转向“拼技术、拼稳定供应、拼成本控制”。

值得注意的是，钛能化学在公告中将项目命名为“年产60万吨【磷酸铁锂/磷酸铁钠】前驱体（磷酸铁）项目”，特意将磷酸铁钠纳入产品框架。

磷酸铁钠作为钠离子电池的主流正极材料之一，其前驱体与磷酸铁工艺高度同源，产线具备兼容性。在储能领域对低成本电池需求日益迫切的背景下，钠电池产业化进程正在加速，提前预留技术切换空间，有助于公司在未来路线竞争中保持灵活性。

不过，行业回暖并不意味着扩产毫无风险，当前磷酸铁锂头部企业仍在加速扩产，2026年全年国内磷酸铁锂总产量有望突破620万吨，若产能释放节奏快于需求增长，行业可能再度面临供过于求的压力。此外，磷酸铁产品同质化程度较高，企业的核心竞争力在于成本控制能力，而钛能化学的循环经济模式——利用钛白粉副产品硫酸亚铁作为铁源，正是其成本优势的关键所在，但这一优势能否在60万吨的大规模产能上充分兑现，仍有待验证。

循环经济模式的机遇与隐忧

钛能化学的转型故事，本质上可以说是一家传统钛白粉企业在行业存量竞争中寻找增量空间的尝试。

钛白粉行业正面临严峻的增长瓶颈。据买化塑研究院监测数据，2025年我国钛白粉有效产能从2024年的590万吨降至570万吨，全年全流程型企业综合产量472.0万吨，同比减少4.7万吨，为二十余年来年度产量首次出现下滑。行业平均产能利用率约82.8%，处于中等偏下水平。房地产下行拖累建筑涂料需求、出口环境复杂、环保管控趋严，多重因素叠加之下，单纯依靠钛白粉业务已难以支撑高增长。在此背景下，向新能源材料延伸、通过循环经济降低综合成本，成为钛白粉企业的共同选择。

钛能化学并非唯一走这条路的企业。安纳达、龙佰集团等同行也在推进"钛白粉+磷酸铁"的联产模式。但钛能化学的手笔显然更大，10亿元的总投资约相当于其2025年全年营收的1.4倍，资金压力不容忽视。公告显示，两个项目的资金来源均为“自有及自筹资金等多种方式”，包括股东增资、项目融资等。截至2026年6月末，中合磷化资产总额约2.18亿元，净资产不足1亿元，项目建设所需的巨额资金仍需大量依赖外部融资。

此外，两个项目的实施节奏也存在不确定性。甘肃项目一期虽计划18个月建成，但化工项目从开工到满产通常需要较长的爬坡期；贵州项目36个月的建设周期中，市场环境可能发生显著变化。

钛能化学在公告中也坦言，项目存在变更、延期、中止或终止的风险，实际投资金额具有不确定性，经济效益和利润受行业发展及市场环境多重因素影响，不代表对未来盈利的预测或承诺。